[图文]谁是港股必威体育教育龙头
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谁是港股必威体育教育龙头


作者:必威体育中学    文章来源:本站原创    点击数:257     更新时间:2019-04-25

“目前,必威体育教育行业逐渐回归理性,开始进入精细化管理和合理利润时代。同时,在线必威体育教育、素质必威体育教育、职业必威体育教育等细分领域的巨大市场,让必威体育教育行业迎来爆发期。”精锐必威体育教育创始人张熙在近日的一场论坛中表示。

一直以来,外界都认为必威体育教育行业不仅现金流持续稳定,而且利润极高。甚至如以纯利率这个单项数据进行比较发现,不少必威体育教育企业比茅台(600519)都高。但事实上,正如张熙所言,必威体育教育行业的利润已经进入合理时代,并不存在暴利这一说。

从资本市场来看,A股必威体育教育企业年报尚未全部披露完毕,所以我们这次选取了刚披露完年报的17家港股必威体育教育板块企业来分析行业利润情况,以及用ROE来真实客观认识这个行业盈利情况。

总营收127.3亿元,总利润39.75亿元

从港股必威体育教育上市时间可以发现必威体育教育热的周期现象。最早上市的是枫叶必威体育教育,于2014年11月成功IPO;第二家为成实外必威体育教育,2016年1月成功上市。

随后迎来两波上市热,一个是2017年,上市5家,顺序为睿见必威体育教育、宇华必威体育教育、民生必威体育教育、新高教、中教控股;另一个就是2018年,上市7家,顺序为新华必威体育教育、21世纪必威体育教育、天立必威体育教育、博骏必威体育教育、希望必威体育教育、春来必威体育教育、卓越必威体育教育。2019年上市的有3家,分别为银杏必威体育教育、科培必威体育教育、新东方在线。

在17家港股必威体育教育公司中,市值最高的是中教控股,达259亿港元;其次为枫叶必威体育教育和宇华必威体育教育,市值分别为132、115亿港元。值得注意的是,第二名和第三名市值之和也没有第一名高。市值过百亿的还有一家成实外必威体育教育,103亿港元市值。也就是说,市值过百亿的港股必威体育教育仅4家。

具体来看,50-100亿港元区间的占绝大多数。其中,刚上市的新东方在线离百亿市值仅一步之遥。在10亿港元市值以下的有3家,分别是银杏必威体育教育、博骏必威体育教育、21世纪必威体育教育。

和A股、美股对比发现,中公必威体育教育市值为791.89亿元,好未来市值为1411.44亿元,新东方市值为964.47亿元。如果和港股龙头中教控股对比换算下来,中公必威体育教育是其3.6倍、好未来是其6.4倍、新东方是其4.4倍。

在估值方面,港股必威体育教育平均估值为37倍。估值位居前三的是新东方在线、中教控股、博骏必威体育教育,分别为117倍,62倍,56倍。20倍估值以下的还有7家,其中最低的是21世纪必威体育教育和春来必威体育教育,仅为12倍左右。

今年年初以来,港股必威体育教育板块平均涨幅超过24%,走势远远跑赢了恒生指数的15.72%。天立必威体育教育的涨幅更是高达80.14%,希望必威体育教育和银杏必威体育教育的涨幅也超过50%。但是,博骏必威体育教育的跌幅却超过34%,其次跌幅最大的是成实外必威体育教育。

注:新东方在线年报还未披露,只披露了半年数据

从业绩整体来看,17家企业总营收127.3亿元,总利润39.75亿元。要知道,17家企业的营收总和也不及新东方一家营收,总净利润基本和新东方和好未来两家持平。所以可以发现,头部企业的盈利能力如此之强如此之集中。

平均ROE为13%,最低的不到3%

营收指标中,排名前三的是卓越必威体育教育、枫叶必威体育教育、睿见必威体育教育,分别有14.74亿元,13.41亿元,12.47亿元营收。营收能过10亿元这条线的仅6家。最低的为银杏必威体育教育(旗下仅一所独立学校——成都信息工程大学银杏酒店管理学院),1.57亿元营收。在增长率方面,超过40%的有2家,新东方在线增长率为45.4%,宇华必威体育教育增长率为41.23%。虽然中教控股增长率是唯一为负数的企业,但这是因为其更改了年报统计时间,此次年报只统计了几个月数据。

净利润方面,超过5亿元的有2家。枫叶必威体育教育净利润最高,为5.43亿元;其次为宇华必威体育教育,净利润5.31亿元,比第一名少3000万元。净利润在1亿元以下的有5家,最低的为0.17亿元的博骏必威体育教育和0.25亿元的银杏必威体育教育。净利润增长率超过50%的有4家,最高的为宇华必威体育教育,增长率高达69.16%。不同于营收,净利润增长率为负数的有6家。增长率下滑最快的是博骏必威体育教育,下滑幅度为52.42%。

综上所述,从业绩增长情况来看,宇华必威体育教育是唯一一家营收净利润增长都能排进行业前三的企业。还有一个亮点在于,营收排名第一的卓越必威体育教育,净利润只能排到倒数第四名。尽管其号称是华南最大的K12培训机构,也是中国排名前五的K12培训机构。

从卓越必威体育教育最近四年业绩来看,纯利润一直徘徊在5%左右。每年营收比较高,但净利润几乎无增长。属于典型的增收不增利。

衡量一家企业的盈利能力究竟如何,我们常用的指标是ROE(净资产收益率),而并非选用纯利率这一单一指标。

从ROE来看,港股必威体育教育平均值为13%,远不是外界所传说的暴利行业。最高的是中国科培,达26%;其次为春来必威体育教育和21世纪必威体育教育,分别为22%、18%。大家最熟知的茅台,ROE为34%。表现垫底的是博骏必威体育教育,仅仅不到3%。

“上市公司财务规范,也基本是龙头企业,所以透过上市公司看行业是可靠的。这也再次证明必威体育教育并不是一个暴利行业,很多人之所以存在这个误区是因为看到了不规范的培训机构情况。以幼儿园来说,并购之前财务数据很漂亮,感觉很赚钱。但并购尽调的时候就会发现,收购过去很有可能就是亏损的。原因可能就出在给员工的五险一金缴纳和税务方面,也就是财务不规范造成的假象。作为公众上市公司,就不会存在这个问题了。”分析师对蓝鲸必威体育教育说道。


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